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5 min readThe 300 Billion Euro Mistake: Why Germany’s Savings Are Going Nowhere
Germany exports roughly 300 billion euros in savings abroad every year—more than almost any other country. The problem? It invests that money terribly. According to research by Moritz Schularick and his colleagues at the Kiel Institute for the World Economy, German foreign assets have consistently delivered far lower returns than those of comparable nations for decades. In this episode of bto – der Ökonomie-Podcast, host Daniel Stelter revisits a 2019 conversation with Schularick and updates the numbers to show that the situation has only worsened.
A Half-Century of Poor Returns
The central finding is stark: between 1975 and 2020, German foreign assets earned an average nominal return of just 4.89% per year. Among 13 advanced economies, Germany ranked 11th—only Finland and Portugal performed worse. Within the G7, Germany came dead last. The gap is especially painful when compared to the United States, where foreign investments returned roughly 5 percentage points more per year. Over 45 years, 100 euros invested at the German rate would grow to about 900 euros; the same sum invested at the American rate would become roughly 9,000 euros.
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What you'll learn
- 1 (00:05) **Introduction & The Core Problem** - Daniel Stelter sets up the episode's central thesis: Germany is a world champion at exporting savings but a terrible investor of those savings abroad.
- 2 (02:19) **The Scale of the Problem: Updated Numbers** - Stelter presents five hard facts from the updated study, showing Germany's massive and poorly performing foreign assets.
- 3 (07:05) **The Core Study Findings: A World Champion in Capital Exports, a Third-League Investor** - Stelter dives into the detailed findings of the 2023 study by Schularick and colleagues, explaining why Germany's poor performance is not due to a conservative strategy.
- 4 (12:26) **The "One Euro" Exercise** - Stelter illustrates the catastrophic impact of poor investing with a simple example.
- 5 (14:15) **Lessons & Policy Implications** - Stelter draws three key lessons from the study and outlines what needs to change.
- 6 (17:48) **Interview: Prof. Moritz Schularick on "The Rate of Return on Everything"** - The interview begins with Schularick discussing his famous study on long-term asset returns.
- 7 (23:09) **Real Estate, Leverage, and Financial Stability** - The conversation turns to the role of real estate in wealth creation and the risks of debt-fueled asset bubbles.
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Show Notes
Deutschlands Netto-Auslandsvermögen ist auf 3,7 Billionen Euro geklettert. Das sind 82 Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Vermögenszuwachs ist doch eine gute Sache, würde man meinen. Doch in diesem Fall ist es nicht so, denn die Renditelücke des Auslandsvermögens gegenüber deutschen Inlandsanlagen ist auf 4,66 Prozentpunkte pro Jahr angewachsen. Heißt im Klartext, Deutschland verkauft es fast fünf Prozent unter Wert. Und natürlich schließt sich der Gedanke an, warum wir nicht mehr aus unserem Geld machen.
Diese Frage haben wir bei bto schon einmal aufgeworfen: Im Oktober 2019 war Prof. Dr. Moritz Schularick – heute Präsident des Instituts für Weltwirtschaft (IfW) Kiel – als Experte zu Gast in Episode 90. Gemeinsam mit Franziska Hünnekes und Christoph Trebesch hatte er damals die Studie „Exportweltmeister: The Low Returns on Germany's Capital Exports" verfasst. Die Kernbotschaft des Papiers war so eindeutig wie unbequem, denn Deutschland exportiert nicht nur Waren, sondern auch Kapital in dreistelliger Milliardenhöhe pro Jahr – und legt es außerdem systematisch schlechter an als jedes andere G7-Land.
Sechs Jahre später ist diese Diagnose noch schärfer geworden. Was also tun? Zeit für ein bto REFRESH mit aktuellen Zahlen.
Hinweis
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Hörerservice
bto-Podcast #90 Die fatale Sparbuchkultur der Deutschen (Oktober 2019) mit Moritz Schularick: https://t1p.de/gvbla
Studie Exportweltmeister: Germany's Foreign Investment Returns in International Comparison (aktualisiert 2023) von Franziska Hünnekes, Maximilian Konradt, Moritz Schularick, Christoph Trebesch, Julian Wingenbach, publiziert im Journal of International Economics 2025: https://t1p.de/f9pza
Information der Deutschen Bundesbank zum Auslandsvermögensstatus Deutschlands: https://t1p.de/h896c
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